【本报讯】艾尔朗加大学（Unair）经济与商学院教授Rahma Gafmi表示，印尼拟在印尼国际金融中心（PFII）实施长达50年的税收优惠政策，可能带来一系列财政及金融风险。
 
她认为，50年的税收优惠承诺属于一项过于僵化的长期安排。若未来10年全球税收规则进一步趋严，印尼可能受制于既有承诺，难以及时调整政策。
 
Rahma Gafmi在周五（7月17日）接受安塔拉通讯社采访时表示：“这将带来长期财政风险，压缩国家预算（APBN）支持国内发展的财政空间，而PFII所创造的经济效益未必足以弥补税收收入流失带来的成本。”
 
她还指出，若给予长达50年的税收优惠，却未设置严格的**经济实质（Economic Substance）**要求，可能产生错误激励（Perverse Incentives），使PFII沦为空壳公司（Shell Companies）聚集地。
 
她认为，这不仅可能损害印尼国际声誉，还可能使印尼被视为避税天堂（Tax Haven），甚至面临被金融行动特别工作组（FATF）列入灰名单（Grey List）的风险。
 
这种负面观感可能削弱重视合规（Compliance）及环境、社会与公司治理（ESG）标准的国际机构投资者的投资意愿。
 
Rahma Gafmi表示，印尼真正的竞争优势在于庞大的国内市场，而投资者面临的核心问题并非税率高低，而是法律确定性。
 
她表示：“监管规定至今仍存在重叠，甚至政府部门之间亦然，这使投资者对产权保障及合同执行的确定性缺乏信心。”
 
此外，她指出，国际金融中心的发展还需要大量熟悉复杂衍生性金融商品、国际金融法及国际仲裁的专业人才，而这些能力并非单靠税收优惠即可建立。
 
她认为，相较于具有竞争力的税率，国际投资者更关注监管透明度、法律确定性，以及各种难以预见的交易成本（Hidden Costs）。
 
另一方面，她提醒，如果PFII仅沦为行政登记平台，而缺乏严格的经济实质要求，循环投资（Round Tripping）现象可能大幅增加。
 
反之，若经济实质规定能够持续严格执行，循环投资的运营成本将明显提高，使相关操作失去经济效益。
 
Rahma 表示：“循环投资风险最终取决于经济实质规定是否得到严格落实。像新加坡和迪拜等成功的国际金融中心，不仅要求企业设有注册地址，更要求其具备真实经济活动，方可享受相关优惠政策。”
 
她指出，从多个国家建设特殊经济区域的经验来看，PFII面临的循环投资风险并非单纯税务技术问题，更可能威胁印尼金融市场的整体公信力。
 
她认为，循环投资通常借助银行体系完成资金流转，因此若印尼央行（BI）、金融服务管理局（OJK）及税务总局（DJP）之间协调不足，便可能为相关操作留下漏洞。
 
此外，一旦循环投资现象广泛出现，流入资金将无法真实反映外商直接投资，而只是国内资本的反复流转。这不仅可能误导货币政策制定，也会因短期资本（Hot Money）随时撤离而增加金融市场波动风险。
 
在财政层面，若国内资本借助税收优惠进行套利，政府不仅可能流失税收收入，也难以吸引真正新增的外国直接投资。
 
Rahma最后表示：“真正具有信誉的国际投资者通常会避开充斥空壳公司或循环投资行为的司法辖区，因为这将增加其自身的合规风险和声誉风险。”（asp）