【本报讯】PT Mirae Asset Sekuritas Indonesia认为，在外部压力持续升温、盾币走弱，以及市场担忧全球与印尼经济增长放缓的背景下，印尼金融市场目前仍处于脆弱阶段。
 
2026年5月18日至22日交易周期间，雅加达综合指数（IHSG）累计重挫8.35%，收报6162.04点。与此同时，市场成交活动明显升温，外资抛售压力加剧，整体市值缩水10.07%至10,635万亿盾，单周蒸发约1,190万亿盾。
 
市场主要压力来自MSCI将于2026年6月1日生效的指数再平衡（rebalancing）调整。届时，将有6只印尼股票被剔除出MSCI全球标准指数（Global Standard Index），预计可能引发高达17亿美元的资金流出。此外，若印尼结构性问题迟迟未获改善，市场还担忧印尼可能面临从“新兴市场”降级至“前沿市场”的风险。
 
PT Mirae Asset Sekuritas Indonesia研究主管兼首席经济学家Rully Arya Wisnubroto表示，目前IHSG的回升更多仍属于技术性反弹，尚未获得外资流向基本面改善的支撑。
 
他说：“只要盾币波动率仍处于高位、外资流出尚未缓解，全球投资者对印尼资产仍会维持防御性态度。目前市场的反弹基础依然相当脆弱。”
 
Rully同时指出，市场关注焦点已从通胀问题逐渐转向对经济增长放缓的担忧，而这一变化也反映在印尼央行（BI）加息50个基点后国内债券收益率的走势上。
 
他认为，收益率曲线趋平（flattening yield curve）是未来经济增长放缓风险的信号，同时也反映出印尼央行采取前置式（front-loaded）货币紧缩政策后的影响。BI加息后，短端收益率明显上升，显示国内流动性趋紧；而长期收益率相对受控，则表明市场已开始计入中期经济增长放缓的可能性。
 
Rully补充称：“市场正进入一个新阶段，投资者关注的不再只是利率方向，还包括在融资成本持续上升、外部压力依然高企的情况下，印尼经济增长的可持续性。”
 
在外部层面，PT Mirae Asset Sekuritas Indonesia固定收益分析师Jessica Tasijawa指出，2026年第一季度印尼国际收支（NPI）赤字扩大至91亿美元，而经常账户赤字占国内生产总值（GDP）的比重也扩大至1.1%，创下自2020年第三季度以来最深水平。
 
Jessica表示，盾币承受的压力不仅来自全球因素，也源于国内外部失衡（external imbalance）持续扩大，而中国、日本及韩国等主要贸易伙伴需求疲软，更进一步拖累印尼出口表现。
 
作为应对措施，印尼政府与印度尼西亚银行（印尼央行，BI）正准备自2026年6月1日起实施自然资源出口外汇收入（DHE SDA）新规。根据规定，出口商须将出口所得外汇存放于国内12个月，同时其中50%的出口收入必须通过国内银行兑换为盾币，以提升市场对盾币的需求。
 
Jessica表示：“未来几个月，市场将重点观察这项政策的实际执行效果。”
 
Mirae Asset则预计，印尼央行将在2026年底前维持基准利率于5.25%水平，以继续维持汇率稳定，并保持国内收益率资产的吸引力。（asp）