【本报讯】Trimegah Sekuritas Indonesia首席经济学家Fakhrul Fulvian表示，若政策组合（policy mix）改善，且财政与货币政策之间实现更均衡的“负担分担”（burden sharing），盾币汇率仍具备相当大的反弹空间。
 
他预计，若财政与货币政策协调稳固，盾币兑美元汇率有望重新走强至1美元兑16800至17000盾水平。需要指出的是，由于印尼国内市场在伊斯兰历1447年宰牲节期间于5月27日（周三）和5月28日（周四）休市，离岸市场盾币汇率一度跌破1美元兑17800盾关口。
 
Fakhrul周四在雅加达发表声明称：“以印尼经济的实际基本面来看，目前的盾币汇率明显被低估，疲软程度过头了。”
 
他认为，稳定盾币汇率不能仅由印度尼西亚银行（印尼央行，BI）单独承担，因此财政与货币政策之间需要形成更加平衡的政策组合。
 
他指出，市场目前正密切关注政府与印尼央行政策方向的一致性。因此，在全球外部压力仍然巨大的背景下，政策协调显得尤为关键。
 
他说：“如果印尼央行已经开始收紧政策，但财政立场与政策沟通仍未同步，那么盾币面临的压力依然会很大。”
 
此前，印尼央行已将基准利率（BI-Rate）上调50个基点至5.25%。
 
Fakhrul认为，央行此举对于恢复市场信心与维持市场预期锚定至关重要，也能向市场释放明确信号，即印尼央行正认真维护盾币稳定以及中期通胀目标。
 
他说：“印尼央行正重新回到2018年那种先发制人（pre-emptive）、前置操作（front loading）以及领先市场预期（ahead the curve）的政策思路。”
 
另一方面，他认为，印尼当前的财政立场也必须开始适应新的全球现实。他指出，全球正进入结构性通胀更高、地缘政治碎片化、能源成本高企以及供应链日益复杂的新阶段。
 
他提醒称，债券市场对于财政方向的预期极为敏感。一旦投资者开始担忧国家预算绩效与事实（APBN KiTa）的融资能力、外部稳定性以及补贴政策方向，债券收益率就会因风险溢价上升而走高。
 
他同时指出，目前印尼国内的利率结构也尚未完全健康。
 
他认为，高利率的印尼央行盾币证券（SRBI）虽然在短期内有助于维持盾币稳定，但若持续时间过长，可能导致流动性过度流向货币工具，推高资金成本，并抑制流向实体生产部门的信贷。
 
Fakhrul表示：“待市场稳定恢复后，国债（SBN）收益率曲线必须逐步回归正常化，从而循序渐进地吸引资本流入。”
 
总体而言，他认为印尼必须开始建立一个更具“抗脆弱性”（anti-fragile）的经济结构。
 
他说：“我们需要在财政、货币、能源以及实体经济部门之间形成更加均衡的负担分担机制。因为如果盾币持续成为所有经济压力的最终承压方，那么汇率波动就会不断重演。”（asp）