【本报讯】国际权威信用评级机构及金融信息出版公司穆迪评级（Moody’s Ratings）于周四（2月5日）将印尼政府债务评级展望从“稳定”下调至“负面”。在其声明中，穆迪解释称，这一调整是在政府努力加速经济增长的背景下作出的。
据穆迪分析，过去一年中，印尼政策决策过程的可预测性和一致性有所下降，且政策沟通效果不佳。这种情况被认为增加了印尼政策在投资者眼中的信誉风险，股市和外汇市场的波动加剧便是明证。
这一动态也与印尼在全球治理指标中的评分下降趋势一致，特别是在政府效能和监管质量方面。穆迪指出，如果当前状况持续，政策协调性和可信度的削弱可能意味着政府机构实力的下降。其后果是，国家经济和金融可能因投资者兴趣减退和借贷成本上升而受到干扰。
不仅如此，穆迪还强调，政府为刺激经济增长而扩大支出的做法日益明显，由于国家财政收入仍有限，这可能给财政状况带来风险。尽管政府正努力改进税收和海关制度，拓宽国家收入来源仍是一项挑战。这有可能扩大财政赤字，削弱对政府政策的信心。
与此同时，随着免费营养餐计划和保障性住房等各种社会项目的扩大，财政风险日益凸显。目前，这些项目主要通过预算调剂和部门支出优先顺序调整来融资，甚至动用了基础设施维护资金。穆迪在周五发布的声明中写道：“如果这些项目持续扩大，政府的财政空间相对于国家经济需求可能变得更加有限。”
穆迪还强调了政策不确定性的增加，包括可能放宽3%赤字上限的财政框架调整讨论、国会关于印尼央行职责的辩论，以及自然资源领域的政策变化。这些情况被认为可能抑制外国投资，并对宏观经济、财政及金融市场稳定性构成压力。对金融领域监管质量的担忧同样加剧了市场波动。
因此，穆迪认为，政策不确定性的累积可能削弱外界对政府稳定性和可信度的感知。如果处理不当，这种情况有可能削弱投资者信心并加剧市场动荡。除政策因素外，穆迪还注意到公众对收入、就业前景和生活水平的不满情绪日益上升，引发了全年持续的抗议活动。
“这表明国内政治稳定性面临风险，如果持续下去，也可能对印尼的信用状况构成压力。”尽管调整了展望，穆迪仍将印尼的信用评级维持在Baa2级，因为其经济韧性在财政状况温和弱化的情况下依然得以保持。该评级机构预计，短期至中期内经济增长将维持在5%左右，财政赤字率仍低于GDP的3%。
穆迪同时表示，货币政策将继续支持物价稳定，但如果政策可预测性和可信度下降，汇率走软带来的压力可能加剧。假设政府保持财政审慎，穆迪预计印尼政府债务比率仍将低于Baa评级国家的中值水平。然而，薄弱的国家财政收入基础限制了政府通过支出来促进增长的空间，同时又要避免对宏观经济和金融体系稳定性造成干扰。
另一方面，穆迪认为印尼作为主要棕榈油和煤炭出口国，面临中等程度的环境风险暴露。
对此，印尼财政部确认了该项信用评级。财政部在官方声明表示：“政府感谢穆迪维持印尼Baa2信用评级，并将展望从稳定调整为负面的评估。政府将持续推进经济转型，全面激活经济增长引擎。”
 
认为Danantara治理结构不明确
此次展望调整的部分原因是对国家主权财富基金——Danantara的成立感到担忧。穆迪认为，Danantara的治理结构、融资方案以及投资优先事项尚不明确。
穆迪特别指出，Danantara在管理价值超过9000亿美元（约合2025年名义GDP的60%）的国有企业资产方面拥有巨大权限。凭借其优化国企结构、提升绩效以及投资重点领域的使命，穆迪认为政策协调性不足可能会削弱政策可信度，同时增加国家的或有负债风险。
穆迪还指出，Danantara在决定国企股息政策方面的权限可能对国企财务状况造成压力，因为股息是其主要融资来源之一。据悉，国有银行在2025年期间提高了股息支付。尽管政府已准备了法律和制度框架，但穆迪认为在投资优先级、风险管理以及监管关系方面仍存在不明确之处。不过，该机构预计未来制度建设的加强将有助于厘清Danantara的治理和运营。
经济统筹部长艾尔朗卡·哈塔托对穆迪将展望从稳定调整为负面作出回应。他表示，该评级机构尚未完全理解印尼新的经济政策方向，尤其是在Danantara成立之后。据他解释，今年的国家收支预算结构确实与以往不同。他说明，今年政府大幅调整预算以资助总统的多项优先计划，例如免费营养餐和红白合作社。
与此同时，目前通过投资促进经济增长的努力是通过Danantara进行，而不再完全依赖国家预算。他表示：“这是许多评级机构乃至全球金融市场尚未理解的。因此我们需要对此作出解释。”他进一步指出，Danantara的出现实际上为国有企业改革开辟了空间，使其能够摆脱国家预算功能，以更接近私营部门的方式运营。
然而，资本市场分析师亨德拉·瓦尔达纳认为，穆迪此次下调展望对资本市场参与者是一个信号。他认为印尼尚未失去投资价值，但风险水平有所上升，特别是在治理和政策确定性方面。
亨德拉预测，穆迪下调展望的主要影响将体现在市场心理和风险溢价上升，而非短期经济基本面恶化。（cx）