【本报讯】印度尼西亚银行（印尼央行，BI）即将调整宏观审慎流动性政策（KLM），银行有望获得更大的流动性激励，但前提是将所持债券资产控制在规定比例以内。新规实施后，各家银行也将重新权衡信贷投放与债券投资的配置。
 
目前，KLM通过降低法定准备金率（GWM）向银行提供最高相当于客户存款（DPK）5.5%的激励。其中，4.5%来自KLM融资渠道（financing channel），用于推动银行向重点行业发放信贷；另外1%来自KLM利率渠道（interest channel），奖励能够更有效将政策利率传导至贷款利率的银行。
 
自2026年9月1日起，KLM利率渠道将由货币市场深化机制取代。
 
根据新机制，如果银行持有的以盾币计价、非回购（non-repo）的政府债券（SBN）和印尼央行盾币证券（SRBI）占总融资比例低于19%，即可获得相当于客户存款2%的激励。
 
与此同时，KLM融资渠道的激励上限将从4.5%下调至4%。换言之，若银行充分满足各项条件，获得的GWM激励最高可达DPK的6%。
 
不过，印尼艾尔朗卡大学（Universitas Airlangga）经济学教授 Rahma Gafmi 认为，新政策未必会立即促使银行大幅削减债券资产配置。
 
她表示，债券持有比例较低的银行，尤其是贷款占客户存款比例已经较高的银行，将更容易利用新政策获得额外激励。
 
相比之下，长期以来大量配置债券资产的银行则需要仔细权衡。由于政策利率目前仍处于相对较高水平，SRBI和SBN能够提供颇具吸引力的收益率，为银行带来稳定的非信贷利息收入。
 
Rahma表示，“降低债券持仓并不是一项可以轻易作出的决定。银行必须仔细权衡，出售这些高收益工具所产生的机会成本，是否值得换取最高相当于客户存款 2%的额外GWM宽松空间。”
 
她认为，以放宽GWM形式提供的流动性激励本身具有较高价值，可以在无需大幅提高存款利率、避免推高资金成本（CoF）的情况下，为银行扩大信贷投放创造更多空间。
 
截至2026年8月第一周，银行业获得的KLM激励已达446.5万亿盾。Rahma表示，过去的实践已经证明，KLM激励确实增强了银行扩大业务的能力，因此银行很可能会积极争取新机制下额外的2%激励。
 
不过，她预计各家银行采取的策略将有所不同。由于新规规定的19%门槛仅针对非回购资产组合计算，银行参与银行间货币市场交易、尤其是回购（repo）交易的意愿可能大幅上升。（asp）