【本报讯】Mirae Asset Sekuritas Indonesia高级投资信息官Muhammad Adityo Nugroho表示，2026年上半年全球经济局势变化，已将金融市场推入高波动阶段。
 
他周三（5月20日）在雅加达举行的线上新闻发布会上表示：“全球债券市场已经开始剧烈波动。”
 
他指出，从美国国债（US Treasury）、英国国债（UK Gilt），到印尼政府债券（SBN），全球主要主权债券市场近期同步遭遇大规模抛售潮。这一现象推动债券收益率急剧飙升，并开始对国家预算绩效与事实（APBN KiTa）形成压力。
 
与此同时，作为欧洲经济“锚”的德国国债收益率也出现明显攀升，显示全球通胀趋势的外溢效应正持续冲击债券市场。
 
在全球主要央行预计将把高利率维持更长时间（higher for longer）的背景下，市场投资者纷纷减持债券资产，以换取更高收益率。
 
整体来看，当前全球市场走势主要受三大因素牵制，即中东地缘政治冲突升级对能源供应链造成威胁、全球通胀迟迟未见明显回落，以及市场持续观望全球货币政策未来走向。
 
在国内方面，全球压力也直接引发印尼央行（印尼央行，BI）理事会会议（RDG）召开前的激烈讨论。
 
其中，中东局势导致国际能源价格飙升，被认为将对印尼财政韧性构成压力。
 
作为石油净进口国（net oil importer），国际油价上涨将直接推高印尼国内生产与运输成本，进而带动整体通胀（headline inflation）上升。报告称，印尼通胀率一度升至3.76%，略高于当时3.75%的印尼央行基准利率（BI Rate），引发市场担忧。
 
当通胀水平高于名义利率时，实际利率（real interest rate）将被压缩，进而削弱以盾币计价资产对国际投资者的相对吸引力。
 
此外，盾币走弱并非完全由结构性因素所致，季节性压力也进一步加剧了汇率波动。
 
按照往年规律，每年4月至5月期间，由于上市公司进入向海外股东汇回股息周期，再加上朝觐季来临前对美元流动性的需求上升，印尼国内市场通常会面临较高的外汇需求，尤其是美元需求。
 
面对这一复杂局面，市场认为印尼央行必须谨慎权衡：一方面，需要通过收紧政策或维持高利率来稳定盾币汇率；另一方面，则需回应政府更偏向支持经济增长（pro-growth）的政策取向。
 
Adityo表示：“政府整体上更倾向于推动经济增长，而印尼央行似乎也与这一方向保持一致。因此，当局正努力在控制通胀与支持经济增长之间寻求平衡。”（asp）