【本报讯】政治经济专家认为，中东地缘政治动荡，尤其是伊朗冲突，有可能加剧印尼的经济状况，尤其是在汇率压力指标，以及对外债依赖方面。
政治经济与政策研究(PEPS)执行董事安东尼．布迪亚万(Anthony Budiawan)称，迄今为止，印尼常被认为比1997年危机前具有更强的经济韧性。
这一观点基于印尼外汇储备已超过1500亿美元，以及债务结构因以长期债务为主而被视为相对安全。然而，这种看法被认为过于乐观，并未完全反映实际情况。
他认为，印尼的经济基本面，无论是在财政、货币还是汇率方面，仍相对薄弱。这种情况使国内经济对外部冲击高度敏感，包括可能引发全球能源供应中断的地缘政治冲突。
在这种情况下，伊朗冲突被认为有可能引发油价飙升和供应链中断，最终对全球经济产生影响。印尼作为依赖能源进口的发展中国家，被认为将受到显著冲击。
“问题是这些说法并不完全符合事实。经济基本面，无论是财政、货币还是汇率，实际上都非常薄弱，甚至可以说是脆弱。”
此外，印尼外汇储备被认为并未完全反映真实的经济实力。这些储备中的大部分据称来自政府或中央银行积累的外债。
这种情况带来了自身的风险，因为这些债务并非全部用于生产性活动，而是通过市场干预来维持汇率稳定。这种策略被认为在长期内不可持续。
“印尼外汇储备数字庞大，但充斥着主要由政府和印度尼西亚银行(印尼央行，BI)积累的外债泡沫。”
盾币面临的压力本身并非新现象。在2014年至2025年期间，印尼经历了数次显著的汇率压力期，在某些情况下有可能演变为危机。
在2014年至2015年期间，外汇储备记录下降约8.5%，而盾币贬值高达20%。当时政府通过发行国际债券来应对市场压力。
“这种做法难以为继。到了某个临界点，盾币将经历剧烈修正。问题已不再是这种情况是否会发生，而是何时发生。”
2018年再次发生更大规模的压力。外汇储备萎缩得更厉害，盾币再次大幅贬值。为了阻止贬值，政府大幅增加了外债发行。
2020年新冠疫情初期也出现了类似现象，盾币在短时间内大幅贬值，外汇储备被消耗。迅速发行全球债券成为安抚市场的主要措施。
“这意味着，盾币面临的压力越大，对外债的依赖就越大。”
从这三个时期，安东尼得出结论，盾币的稳定高度依赖于外部资金流入的持续性。
换言之，印尼持续吸引债务的能力是维持汇率的关键因素。
长期趋势也显示出矛盾。虽然过去十年外汇储备有所增加，但盾币兑美元汇率却持续走弱。
“这三个时期传递了一个非常明确的信息：庞大的外汇储备并不能保证盾币的稳定。”
进入2026年，盾币面临压力的迹象再次显现。今年前两个月，尽管政府已经提取了相当数量的外债，外汇储备仍录得下降。
这种情况表明存在相当大的资金外流，因此，若这种趋势持续下去，稳定汇率的空间将变得越来越有限。“盾币面临压力的迹象已再次出现。”
在这种情况下，伊朗冲突有可能成为加剧盾币压力的一个额外触发因素。能源价格飙升以及全球投资转向更安全的资产，可能会削弱包括印尼在内的发展中国家货币的地位。
根据历史数据，盾币贬值15%至20%并非罕见。以目前约17,000盾兑1美元的水平计算，贬值20%将使盾币逼近20,400盾兑1美元。
“这个数字不再是投机性数字，而是基于历史数据。”
甚至，在更极端的地缘政治情景下，盾币的贬值也可能在相对较短的时间内，即未来3至6个月内，超过20%。
1997年危机的历史也提醒人们，当时盾币急剧贬值迫使政府因压力失控而寻求国际援助。“盾币像失控的雪球一样下滑。” (lcm)