【本报讯】PT Korea Investment And Sekuritas Indonesia（KISI）研究主管 Muhammad Wafi 表示，将上市公司最低自由流通股比例提高至 15%，在中长期内有助于推动股票价格更为合理地形成。
 
他指出，股权结构趋于分散，将显著提高价格操纵的难度，使做市商更难单方面左右股价走势。
 
Wafi 于2月24日（周二）在雅加达接受安塔拉通讯社采访时表示：“从中长期来看，这项政策具有根本性影响，不仅能保障市场交易流动性更为深厚，也有助于价格运行更加稳定。股权分布越分散，个别市场参与者操纵股价的空间就越小，价格发现机制也会更有效。”
 
不过，他也提醒，短期内该政策可能对印尼股市带来波动压力，甚至引发一定程度的抛售。
 
“市场会提前消化新增供给预期，相关发行人的股价可能面临下行压力，”他说。
 
Wafi 进一步指出，落实 15% 自由流通比例的最大挑战，在于国内市场的承接能力。
 
他认为，若多家上市公司在相近时间内集中实施公司行动，存在引发“挤出效应”的风险。
 
“此外，控股股东（PSP）因多方面考量，对实施公司行动持保留态度，也是结构性挑战之一，”他补充道。
 
与此同时，印尼证券交易所（BEI）估算，若 267 家上市公司需将自由流通比例从目前约 7.5% 提升至 15%，市场需额外消化约 187 万亿盾 的流动性。
 
Wafi 认为，机构投资者整体将对该政策作出积极反应，因为这正是对全球市场长期关注印尼股市“可投资性不足、透明度有限”问题的直接回应。
 
“这将成为吸引资本回流的重要催化剂，”他说。
 
至于散户投资者，Wafi 预计其态度将偏向乐观但相对谨慎。其中一项支撑因素，是Otoritas Jasa Keuangan（OJK）计划对自由流通比例仍低于 15% 的上市公司设置特殊标识。
 
“但散户仍需自行评估相关公司行动可能带来的股权稀释风险，”他提醒。
 
在发行人层面，Wafi 强调，公司必须以更为‘优雅’的方式设计公司行动，避免新增公众持股对二级市场股价造成冲击。
 
BEI 已明确，首阶段将优先针对 49 家市值较大的上市公司推进最低 15% 自由流通比例要求。
 
“最直接、也是最沉重的影响，将体现在发行人的市场声誉以及上市持续性上，”他说。
 
在过渡期内，行动迟缓的发行人将被赋予特殊标识，进而可能被机构投资者回避。
 
“与此同时，OJK 与 BEI 也已准备更为明确的退市退出机制，”Wafi 表示。
 
据了解，BEI 已对《I-A 号条例——上市公司股票及其他权益类证券上市规定》作出调整。其中一项核心方向，是通过提高最低自由流通比例至 15%，推动市场深化（market deepening）。
 
相关规则调整计划于 2026 年 3 月 起正式实施。
 
配合上述措施，OJK 亦将对暂未满足 15% 自由流通要求的上市公司设置特殊标识。
 
OJK 代理主席 Friderica Widyasari Dewi解释称，该标识仅用于信息提示，并不意味着公司将被转入独立板块，目的在于协助投资者作出判断，加强投资者保护。（asp）