【本报讯】宝石银行（Permata Bank）首席经济学家Josua Pardede预计，2026年下半年印度尼西亚外债（ULN）占国内生产总值（PDB）的比率将保持相对稳定，约为30%至31%，预计今年底将处于30.5%至31.0%的水平。
 
“这一水平仍属可控范围。第二季度外债规模为4534亿美元，同比增长4.4%，但整体结构仍以长期债务为主，占比达82.1%。与此同时，私营部门外债仍收缩0.6%，其中75.7%为长期债务。”Josua周二（15日）接受ANTARA在雅加达的采访时说。
 
他补充说，国际货币基金组织（IMF）也认为，约30%的外债率仍处于温和水平，印尼面临的再融资风险相对有限。不过，对外国投资组合资金的依赖仍是印尼外部融资的一项脆弱点。
 
Josua认为，今年下半年外债率可能面临上升压力，主要来自政府预算（APBN）融资需求增加，以及外国投资者持有国内证券规模上升。不过，这一压力预计将得到名义经济增长以及私营部门外债尚未大幅扩张的部分抵消。
 
“政府融资策略仍优先利用国内融资来源和盾币，因此外汇风险的增幅不会与整体融资需求同步扩大。”他说。
 
从债务结构来看，Josua预计，截至2026年7月，按剩余期限计算的短期外债与外汇储备之比将维持在71%至74%左右，中值约为72%至73%；今年下半年基准情景下预计为68%至75%。
 
他解释说，短期外债与外汇储备之比的变化确实值得关注，但目前尚未显示出严重的外部脆弱性。
 
按剩余期限计算，印尼短期外债与外汇储备之比在2025年整体仍处于相对可控水平。该比率从2025年第二季度的55.57%降至第三季度的52.96%和第四季度的49.99%，随后于2026年第一季度升至55.82%，第二季度则大幅升至72.77%。
 
与此同时，外债占国内生产总值的比率仅从30.51%小幅升至30.63%。Josua表示，这意味着目前真正需要关注的并非外债总规模，而是债务期限结构的变化，以及未来12个月的外汇资金需求。
 
他进一步解释，所谓“剩余期限”是指未来最多12个月内到期的全部债务，包括原本属于长期债务、但目前已经临近到期的债务。
 
进一步分析来看，上述短期外债比率的跃升主要来自公共部门短期债务增加，尤其是印度尼西亚银行（印尼央行，BI）的相关负债，而非私营部门债务大幅增加。
 
截至2026年6月，未来一年内到期的外债总额从2025年6月的约848亿美元增至1059亿美元。
 
同期，政府和央行的债务从约345亿美元增至516亿美元，而私营部门债务增幅相对有限，从约503亿美元增至544亿美元。
 
其中，央行部分增加约143亿美元，约占按剩余期限计算的短期外债增幅的三分之二。
 
“这与印尼央行此前的解释一致，即央行外债增加主要源于外国投资者持有SRBI的规模上升。这一点非常重要，因为SRBI属于以盾币计价、由外国投资者持有的证券。”Josua说。
 
因此，他指出，相关风险更多表现为投资组合资金可能快速流出，以及盾币迅速兑换为外汇，而并非单纯的美元本金偿付压力。因此，2026年第二季度72.77%的比率不能直接理解为全部都是需要使用外汇储备偿还的美元债务。
 
Josua同时提醒，政策层面不应只关注外债占国内生产总值的比率，还应确保债务到期前的外汇流动性充足。
 
印尼央行应利用资本流入时期进一步充实外汇储备，而外汇干预则应着重抑制盾币过度波动，而非维持某一特定汇率水平。
 
另一方面，政府应继续维持较长的债务期限结构，并避免债务偿付过度集中于特定时期。
 
至于私营部门，他表示，随着企业外汇债务规模增加，严格执行套期保值措施以及确保充足的流动性将变得更加重要。印尼央行的审慎监管框架已要求持有外汇债务的企业达到一定的套期保值率和最低流动性比率。（asp）